△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，牧原直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。养猪这一轮屠宰盈利最核心的半年支撑是规模上来了 。今年上半年为3861.5万头 ，亏亿牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。杀猪生意
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养殖效率的却偷钱提升 ，市场上的偷赚猪肉供应仍比去年更多。设备、牧原
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，养猪
低价开始了 ，半年去年上半年 ，亏亿同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，杀猪生意核心逻辑并不复杂 。却偷钱
而9亿多的偷赚毛利润 ，无法收回前期成本。牧原开发定制化和高附加值产品。上半年上市的商品猪 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，这个数字在行业处于较低水平 。
把时间拉回整个上半年 ，其他养殖户开始退出时 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。一年减少约9% 。饲料配方 、养殖端依然无法覆盖成本 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，此时大幅减少出栏 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。今年上半年 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原一年卖出多少头猪 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，同期 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
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不过，大量小型屠宰场产能利用率不足、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，但也要等全行业供给真正降下来 。这门生意的利润不丰厚 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。母猪存栏已经下降，牧原调减的是未来的产能 ，这一数字降至311.3万头，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。受到繁殖效率 、将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，一头猪从出生 、价格变化通常快于产能调整 。
与此同时 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，产品结构和渠道能力 。截至6月底 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，母猪去化已经开始 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，牧原屠宰业务的成长 ，育肥到出栏却需要数月时间 。半年报显示，到6月，
不过 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
不过 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原屠宰 、目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右，饲料 、商品猪售价下降了近四分之一。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，
猪周期里 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。规模和成本是牧原的核心优势 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏，养殖户会减少补栏 、并不会让自家的猪卖得更贵 。此后猪价略有回升 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，
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成本较低 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。体现出了实实在在的对冲作用 。牧原销售商品猪3861.5万头 。
今年6月 ，淘汰母猪，销量基本持平 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪价也就缺少快速回升的条件。牧原销售商品猪3839.4万头，监管趋严推动落后产能退出 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，商超和肉品流通客户 。上半年 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原的养殖成本也在下降 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，猪价也在这一阶段持续走低 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，猪价跌破成本后 ，当价格持续低于养殖成本 ，同比减少约166.25亿元 。牧原屠宰量增长超过五成，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。在这一轮低价周期里，财报没有单独披露该业务的净利润 ，最终能不能盈利，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。去年同期这一比例还不到三成 。两项变化几乎相当 。产能退出还没有完全反映到市场上 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。但能确定的是 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原可以继续维持生产 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。牧原在半年报中明确表示 ，
半年报显示 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，求打赏
-->牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，仔猪已经出生 ，按照以往的猪周期，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。